全球集装箱航运业 2025 利润腰斩,但船公司仍保持盈利!
| 作者:飞时达国际快递公司 | 2026-03-26 11:22:38 阅读数:128 |
全球集装箱航运业 2025 利润腰斩,但船公司仍保持盈利!
核心观点
Alphaliner:集运业仍处超级周期尾部
- 2025 年利润较 2024 年大幅下滑
- 但行业整体仍保持盈利
- 利润水平仍高于疫情前常态
- 行业正从极端高利润向高利润收缩区间回归
全年利润明显回落,但行业整体仍保持盈利
2025 年整体表现
Alphaliner 数据显示:
| 指标 | 2025 年 | 2024 年 | 变化 |
| 前九大船公司合计利润 | 139 亿美元 | 326 亿美元 | 57% |
| 行业状态 | 保持盈利 | 高盈利 | 利润压缩 |
关键结论:
- ✅ 2025 年利润虽大幅下降,但仍高于疫情前多年平均水平
- ✅ 行业并未进入系统性亏损阶段
- ✅ 盈利能力从极端高位回归到相对收缩但仍具韧性的区间
各大船公司利润率对比
2025 年年度经营利润率:
| 排名 | 公司 | 利润率 | 状态 |
| 1 | 万海 | 23.7% | ⭐ 行业第一 |
| 2 | 长荣 | 19.6% | ✅ 高盈利 |
| 3 | 中远海运 | 17.9% | ✅ 稳健 |
| 4 | HMM | 14.0% | ✅ 盈利 |
| 5 | ZIM | 12.8% | ✅ 盈利 |
| 6 | 阳明 | 9.1% | ⚠️ 回落 |
| 7 | 赫伯罗特 | 5.1% | ⚠️ 明显回落 |
| 8 | 马士基 | 4.0% | ⚠️ 明显回落 |
| 9 | ONE | 2.7% | ⚠️ 接近盈亏边缘 |
四季度压力陡增,多家头部公司重回亏损
Q4 利润率降至 5.3%
2025 年第四季度亏损情况:
| 公司 | 亏损额 | 状态 |
| 马士基 | 1.53 亿美元 | ❌ 亏损 |
| ONE | 8400 万美元 | ❌ 亏损 |
| 阳明 | 2300 万美元 | ❌ 亏损 |
| ZIM | 1300 万美元 | ⚠️ 勉强盈利(利润率<1%) |
重要节点:
- 这是自 2023 年 Q4 至 2024 年 Q1 以来,行业再次出现多家头部班轮公司季度经营亏损
- 2025 年 Q4 成为观察行业由高利润向低利润切换的重要节点
2025 年的关键特征:不是货少而是价低
运量增长 vs 运价下跌
2025 年运量增长情况:
| 公司 | 运量同比 | 状态 |
| 赫伯罗特 | +8% | ✅ 增长 |
| 中远海运 | +5.8% | ✅ 增长 |
| 马士基 | +5% | ✅ 增长 |
| OOCL | +4% | ✅ 增长 |
2025 年运价跌幅:
| 公司 | 运价跌幅 | 影响 |
| HMM | 25% | ❌ 跌幅最大 |
| 马士基 | 17% | ⚠️ 大幅下跌 |
| 中远海运 | 13%~14% | ⚠️ 明显下跌 |
| OOCL | 13%~14% | ⚠️ 明显下跌 |
| 达飞 | 8%~10% | ⚠️ 小幅下跌 |
| 赫伯罗特 | 8%~10% | ⚠️ 小幅下跌 |
| ZIM | 量价双降 | ❌ 压力最大 |
核心问题:以量补价失效
经营逻辑分析:
收入 = 运量 × 运价
利润 = 收入 成本
2025 年困境:
- 运量增长:+4%~8%
- 运价下跌:8%~25%
- 成本刚性:燃油、租船、港口等成本不会同步下降
结果:
货量并不差,船也没有少跑,但利润却明显收缩。
亚洲船东更抗跌,行业分化进一步加剧
亚洲船东表现优异
抗跌原因:
| 优势 | 说明 |
| 区域布局 | 亚洲区内及亚洲相关航线布局较深 |
| 区域贸易 | 2025 年区域贸易活跃 |
| 成本控制 | 成本控制更具灵活性 |
| 船队结构 | 船队平均船龄较低 |
| 网络配置 | 网络配置更具灵活性 |
代表公司:
- 万海:聚焦亚洲区内市场,全年利润率 23.7% 行业第一
- 长荣:全年利润率 19.6%
- 中远海运:全年利润率 17.9%
欧洲船东压力更大
欧洲船东困境:
| 问题 | 说明 |
| 网络复杂 | 全球干线网络更复杂 |
| 长航线占比高 | 对运价回落更敏感 |
| 成本结构刚性 | 成本更难快速压缩 |
| 周期波动大 | 景气周期受益最大,回调周期收缩最快 |
代表公司:
- ⚠️ 马士基:运量增长不弱,但利润率仅 4.0%
- ⚠️ 赫伯罗特:利润率仅 5.1%
从历史利润曲线看,行业仍在"超级周期尾部"
历史周期对比
| 时期 | 行业状态 | 利润水平 |
| 20172019 年 | 传统低谷期 | 低位,部分年份亏损 |
| 20202022 年 | 金融超级周期 | 历史极值,天量盈利 |
| 2023 年开始 | 利润下滑期 | 明显下滑 |
| 2025 年 | 超级周期尾部 | 高于 20172019 常态 |
Alphaliner 定义:
当前行业并不是已经重新跌回旧世界,而是仍然站在一个高于历史均值的新台阶上。
2026 年,地缘政治仍是最大变量
2026 年预期
原本预期:
- 新造船持续交付
- 运力供给继续增加
- 红海局势若缓和,航线恢复常态
- 班轮公司利润还将继续承压
新的变量:
- ⚠️ 伊朗局势升级
- ⚠️ 中东风险可能成为"黑天鹅"
- ⚠️ 地缘政治冲突可能推高绕航需求
两种情景
| 情景 | 条件 | 结果 |
| 情景 1 | 地缘冲突持续,绕航需求增加 | 有效运力被锁定,运价获得支撑 |
| 情景 2 | 红海与中东航线恢复常态 | 新船大量涌入,利润下行压力加大 |
结论:
2026 年的行业表现,将不仅取决于供需本身,还将更深地受到地缘政治事件、航线安全局势和全球供应链重构节奏的影响。
飞时达快递解读
核心要点
1. 利润腰斩但仍在盈利 — 2025 年利润较 2024 年下降 57%,但仍高于疫情前
2. 不是货少而是价低 — 运量增长但运价下跌,以量补价失效
3. 亚洲船东更抗跌 — 万海、长荣、中远海运表现优异
4. 超级周期尾部 — 行业仍站在高于历史均值的新台阶上
5. 2026 年看地缘政治 — 中东局势将成为最大变量
对货主的影响
利好消息:
- ✅ 运价从高位回落,运输成本降低
- ✅ 舱位供应充足,订舱更容易
- ✅ 船公司竞争加剧,服务可能提升
风险提示:
- ⚠️ 地缘政治可能影响运价稳定
- ⚠️ 部分船公司亏损可能影响服务质量
- ⚠️ 需关注船公司财务状况
对货代的启示
建议措施:
1. 多元化合作 — 与多家船公司保持合作,分散风险
2. 关注亚洲船东 — 亚洲船东财务状况更稳健
3. 锁定长期合约 — 在运价低位时锁定长期合约
4. 关注地缘政治 — 密切关注中东局势变化
5. 优化客户结构 — 帮助客户优化运输方案
行业趋势预测
| 时间段 | 走势预测 | 说明 |
| 2026 年上半年 | 震荡调整 | 地缘政治影响 |
| 2026 年下半年 | 取决于局势 | 红海航线是否恢复 |
| 长期趋势 | 回归理性 | 从暴利回归正常盈利 |





